富隆咨询【市场观察·LPG】7月CP宽幅下调进口成本受挫

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　　卓创资讯分析师于慧

　　[导语]沙特阿美公司7月CP公布，丙、丁烷均较6月下调。丙烷为580美元/吨，较上月下调180美元/吨，丁烷为600美元/吨，较上月下调220美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4798元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4948元/吨左右。卓创资讯评估月均贴水为60美元/吨

　　沙特阿美公司7月CP公布，丙、丁烷均较6月下调。丙烷为580美元/吨，较上月下调180美元/吨，丁烷为600美元/吨，较上月下调220美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4798元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4948元/吨左右。卓创资讯评估月均贴水为60美元/吨。

　　7月丙烷CP价格大幅下挫，创下2020年4月以来单月最大跌幅。核心驱动为中东地缘紧张局势缓解，霍尔木兹海峡航运恢复通畅，市场预期区域货源将恢复常态化外流，前期地缘溢价彻底消退，供应宽松预期主导行情CP价格承压下行态势明确。交易层面来看，本次CP现货定价与纸货价格基本贴合，符合行业普遍预期，但和前期高位报价形成明显落差。行情由高位快速回落阶段，市场整体定价心态偏谨慎迷茫，中东货源采用DES计价的成交占比显著提升，侧面体现业者对后续CP走势判断分歧加剧。与此同时，以CP为基准结算的现货成交贴水差异明显，区间跨度从个美元至60美元/吨，价差波动幅度较大。

　　图1 沙特CP走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　从国内进口到岸成本与CP预期对比来看，6月成交贴水差异较大，从6月19日还是呈现两极分化趋势，上半月中东局势仍较为紧张，市场延续前期高位贴水交易。但19日后，美伊签署备忘录，霍尔木兹海峡60日内免费通行，叠加叠加美国库存同比大幅攀升约 30%，供应宽松预期升温导致国际现货价格宽幅回落，基准价与贴水同步下调，国际货成交重心下移明显。随着海峡通航利好逐步落地、区域货物外流量增加，市场卖方出货意愿远超买方刚需采购力度，CFR价格跌幅显著大于CP定价跌幅，部分贸易商持仓托底又令CP价格跌幅受限，从而进一步缩窄远东指数与CP价差。

　　图2 国际LPG价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　后市展望：8月CP预期下调

　　后市来看，霍尔木兹海峡通航后区域整体货源供给充足，叠加北美液化气供应宽松，全球供给充裕格局将持续压制国际液化气价格。叠加8月进入传统燃气消费淡季，行业呈现供强需弱格局，市场做多信心不足，行情弱势运行态势难以扭转。进口成本下行将进一步传导拖累国内行情，同时国内液化气供应量存在增量预期，多重利空共振下，7月国内液化气价格整体承压下行。

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