思考资本美国财政部联合日本干预日元汇率贝森特主导新“汇率干预主义”

　　美国财政部长斯科特·贝森特上周五主导了美日近三十年来首次联合干预汇市以提振日元。此次华盛顿历史性地支持他国货币的行动令投资者感到意外，不仅因为日元此前呈现渐进式走弱而非通常引发联合干预的剧烈波动，更因为美方选择卖出欧元买入日元而非直接动用美元。

　　分析人士指出，贝森特此举表明美国正进入“汇率干预主义”新时代，展现出其愿意干预有损自身利益的交易的立场。日本方面对日元贬值及国债市场剧烈抛售感到担忧，而美国则日益担忧日元走弱可能加大美国国债的抛售压力——日本是美国国债最大官方持有者。美国官员此前亦强调美元过度走强对出口商的影响。投资者表示，华盛顿的举动为主要货币市场注入了不确定性，开启政府积极干预的新时期。

　　此次干预已推动日元从本月早些时候的1美元兑近164日元（1986年以来最低水平）升至约158日元。但交易员和分析师警告称，干预效果可能迅速逆转。哈佛大学教授、国际货币基金组织前首席经济学家指出，除非美国财政部愿意持有大量日元头寸——那将是真正的激进转变——否则此举仅为日本央行争取时间。分析师认为，干预本身无法解决推低日元的结构性因素，包括油价上涨、大规模财政支出计划的不确定性以及日本央行加息速度相对缓慢等。

　　对美国而言，风险在于联合干预若失败，投机者可能再度瞄准日元甚至美国国债。资产管理机构首席全球经济学家警告，若干预失效，对美国长期国债的溢出效应将十分显著。日本周一表示计划利用美联储回购工具，分析师认为此举可使其在不抛售美债的情况下借入美元。美债长期被各国央行用作支撑本币的流动性资产，但在美国长期借贷成本已升至2007年以来最高水平之际，华盛顿对美债需求下降的任何迹象均高度敏感。