3月23日晚间，神火股份（SZ000933，股价29.98元，市值674.25亿元）披露2025年年报。该年报显示，公司2025年实现营收412.41亿元，同比增长7.47%；实现归属于上市公司股东的净利润40.05亿元，同比下降7%；实现扣非净利润约40.75亿元，同比下降0.94%；基本每股收益为1.81元，同比下滑6.22%。公司拟以扣除回购专户股份后的22.3358亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
图片来源：神火股份年报
《每日经济新闻》记者注意到，从年报来看，神火股份2025年呈现“增收不增利”的态势，这也是公司连续第二年出现此种情形（2024年营收同比增长1.99%，归母净利润同比下降27.07%）。
电解铝业务利润同比大增48.66%
年报显示，2025年神火股份电解铝首次满产，并实现产销平衡。同时，受宏观经济复苏及市场预期向好推动，电解铝业务实现利润总额79.88亿元，同比大增48.66%。电解铝产品营业收入达289.79亿元，同比增长11.49%，毛利率达30.06%。
神火股份在年报中表示，公司电池铝箔产量位居全国第二、河南省第一，稳居新能源市场第一梯队，4.5微米超薄双零铝箔等高端产品已实现稳定量产。同时，在铝箔业务上，神火股份成功攻克了超薄电容器箔轧制工艺难题，开发并量产了5.3μm超薄电容器箔以及1235D合金8μm双光电池箔产品。这不仅打破了国外的技术垄断，还极大地提升了公司在新能源电池材料领域的核心竞争力与市场话语权。
在面临煤炭价格整体下滑的不利背景下，神火股份凭借其自备铁路专用线及华东、华中等核心销售区域的区位优势，加快推进了公铁水多式联运体系，成功构建了高效、低成本的物流运输体系，有效对冲了行业盈利承压的风险。
此外，公司依托神火高质量产业发展基金平台，精准开展产业链上下游战略投资，例如向神火新材增资10亿元、向木垒中平电新能源有限公司增资3.29亿元等，积极布局新材料、新能源领域，培育未来的核心利润增长极。
计提资产减值损失12.56亿元
尽管2025年业绩具有诸多亮点，但仍难掩神火股份连续第二年出现“增收不增利”的窘境。
另据Wind（万得）金融终端汇编的数据，8家机构对神火股份2025年归母净利润的一致预测值为53.66亿元，而公司这次公布的归母净利润为40.05亿元，不及机构预期。
从年报可以看出，神火股份去年净利润下滑主要受煤炭业务影响——受整体煤炭市场供需宽松、价格整体下滑影响，公司煤炭业务（采掘业）营业收入为56.02亿元，同比大降18.94%，毛利率大幅减少至7.7%。
图片来源：神火股份年报
同时，由于煤矿停建、停产及效益不及预期，公司本期计提资产减值损失达12.56亿元。具体来看，神火股份报告期内主要针对下属煤矿相关资产计提，其中和成煤矿计提4.86亿元、大磨岭煤矿计提4.44亿元、刘河煤矿计提1.78亿元、薛湖煤矿计提1.46亿元，这是导致全年净利润下滑的最直接原因。
图片来源：神火股份年报
《每日经济新闻》记者注意到，因未按时偿付债务，神火股份下属和成煤矿及大磨岭煤矿均被债权人起诉，部分存货、固定资产甚至已被法院查封或拍卖。这不仅是造成本期超12亿元资产减值的根源，也构成了后续潜在的法律诉讼与债务清理风险。
成本端，神火股份报告期内有色金属冶炼和压延加工业的营业成本同比增加8.23%，其中原材料成本达到168.17亿元，同比增加10.26%。这表明在上游原材料端，公司依然承受着一定的成本通胀压力。
神火股份还披露称，虽然公司去年电解铝首次实现满产并达到产销平衡，但主要原料氧化铝依赖外购，极易受上游价格波动影响。同时，与同行业龙头相比，公司的煤炭资源储备相对较少，后备资源不足。
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